本期觀點: 供需改善 震蕩上漲
時間：2018-4-23—2018-4-27
預(yù)警色標(biāo)：紅色
●市場回顧：成交活躍心態(tài)好轉(zhuǎn)，現(xiàn)貨鋼價大幅上漲；
●成本分析：鐵礦上漲焦炭下跌，鋼廠利潤繼續(xù)擴大；
●供需分析：粗鋼日產(chǎn)明顯上升，社會庫存大幅下降；
●宏觀分析：地產(chǎn)投資再超預(yù)期，央行降準(zhǔn)釋放利好；
●綜合觀點：近期國內(nèi)鋼市面臨的產(chǎn)業(yè)和宏觀環(huán)境都明顯改善，產(chǎn)業(yè)層面供需持續(xù)改善，這從近幾周的銷量、庫存等數(shù)據(jù)已得到驗證；宏觀層面房地產(chǎn)投資增速超預(yù)期，央行降準(zhǔn)釋放出貨幣政策寬松信號，市場信心明顯增強。在產(chǎn)業(yè)和宏觀共振利好帶動下，國內(nèi)鋼價仍有望震蕩上漲?；诖?，對下周市場維持偏積極評價——紅色預(yù)警。
一、行情回顧
1、本周上海螺紋鋼價格情況
本周申城建材價格大幅上漲。
市場反饋，受上周末唐山鋼坯先漲后跌影響，周初市場平穩(wěn)開局。隨后宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)出臺，對市場信心有明顯提振，期螺率先反彈，加上鋼坯價格節(jié)節(jié)攀高，現(xiàn)貨價格連續(xù)上行，本周累計漲幅超過百元，主流資源價格再次突破3800元/噸關(guān)口。近期市場需求表現(xiàn)不錯，鋼材社會庫存快速下行，部分規(guī)格出現(xiàn)短缺，商家惜售心態(tài)滋生。而環(huán)保督查對鋼鐵行業(yè)的影響已經(jīng)從京津冀等北方地區(qū)向華東、華南轉(zhuǎn)移。在此壓力之下，一些環(huán)保不達標(biāo)的企業(yè)會有臨時性減產(chǎn)舉措，因此市場到貨明顯下降，對現(xiàn)貨價格有明顯支撐作用。筆者預(yù)計，下周申城建材或仍有上行空間。
那么，下周鋼價走勢將如何變化？一季度地產(chǎn)增速超預(yù)期，基建投資增速下降，市場真實需求表現(xiàn)怎樣？3月粗鋼日產(chǎn)大幅上升，后市供應(yīng)壓力會否加大？帶著諸多疑問，一起進入本期行情分析。
2、全國市場方面
據(jù)交易監(jiān)控數(shù)據(jù)顯示，本周國內(nèi)鋼價整體先跌后漲，周三以后多數(shù)市場加速上漲，華東地區(qū)價格領(lǐng)漲。具體如下：
北京市場：本周北京市場現(xiàn)貨報價先弱后強，整體較上周末小幅上漲20-40元/噸。現(xiàn)河北鋼鐵HPB300Ф8-10mm高線價格為4950元/噸； HRB400EФ12-Ф14mm小螺紋3800-3820元/噸，HRB400EФ16mm螺紋3770元/噸左右，HRB400EФ18-25mm大螺紋3710-3730元/噸；HRB400Ф8-10mm盤螺報價4050-4060元/噸。
市場反饋，受上周末中美貿(mào)易摩擦再次升溫影響，周一開盤期螺大幅下跌，本地市場因庫存下降緩慢，商家心態(tài)轉(zhuǎn)弱，悲觀情緒再現(xiàn)，現(xiàn)貨報價下跌明顯，累計跌幅50-60元/噸。隨后在國家宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)利好及國內(nèi)存款準(zhǔn)備金率提升等信息刺激下，期螺、鋼坯大幅反彈，帶動市場交易氣氛，成交量有所釋放，現(xiàn)貨報價隨之穩(wěn)步拉漲，基本收復(fù)前期跌幅，較上周小幅拉漲20-40元/噸?？紤]到本地市場庫存高位，商家出貨壓力較大，繼續(xù)看漲較為謹慎，預(yù)計下周北京市場震蕩偏強整理為主。
杭州市場：本周杭州建筑鋼材價格先跌后漲，累計較上周末漲幅達120-130元/噸。杭州市場沙鋼16-25mm螺紋鋼主流報價在3870元/噸，永鋼、中天、新興、申特等同規(guī)格資源報價3800-3850元/噸；永鋼、中天、萍鋼等盤螺和線材價格4070元/噸左右。合格品螺紋售價在3720-3800元/噸，線材和盤螺3940元/噸左右。
市場反饋，本周杭州地區(qū)晴朗天氣為主，終端戶外施工進展順利，多數(shù)商家出貨情況較好，市場現(xiàn)貨庫存連續(xù)下降。另外，央行定向降準(zhǔn)1個百分點，1-3月份全國房地產(chǎn)開發(fā)投資增速明顯，江蘇省環(huán)保檢查部分鋼企生產(chǎn)受限，均有利市場信心增強，鋼市報價接連上漲。市場反饋，永鋼4-3期計劃量，螺紋5.5折，線材和盤螺6折。預(yù)計下周杭州建筑鋼材價格仍將震蕩上漲。
廣州市場：本周廣州市場建材價格震蕩上漲，截至周四，各品種較前一周上漲30-60元/噸?，F(xiàn)螺紋鋼韶鋼Ф18-25mmHRB400E規(guī)格資源主流報價在4250元/噸，廣鋼、冷鋼、裕豐、粵鋼、湘鋼HRB400EФ18-25mm規(guī)格資源報價在4180-4270元/噸 ；韶鋼HPB300Ф6.5-10mm高線主流價格4280-4310元/噸；廣鋼、珠海粵鋼、湘鋼同規(guī)格高線售價4110-4210元/噸。湘鋼、萍鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報價元4060-4210/噸。
市場反饋，上半周，期螺震蕩下跌，外圍部分市場價格回調(diào)，省外資源小幅跟跌，但本地主導(dǎo)鋼廠抗跌性較強，市場價格高位持穩(wěn)；后半周，黑色系期貨整體拉漲，鋼坯價格也有反彈，商家信心得到提振，市場報價整體跟漲。據(jù)跟蹤統(tǒng)計，本周庫存大戶日均銷量在1200-1500噸，總體出貨量沒有明顯增長。庫存方面，本周廣州市場主要倉庫建材存量為185.45萬噸，較上周（194.31萬噸）減少8.86萬噸，其中，螺紋鋼庫存121.32萬噸，較上周（127.86萬噸）減少6.54萬噸，線材和盤螺庫存萬64.13噸，較上周（66.45萬噸）減少2.32萬噸。市場庫存總量持續(xù)回落，主要受到以下因素影響：1、本地主導(dǎo)鋼廠仍在檢修，市場投放量相對減少；2、本月下游房產(chǎn)、基建項目相繼開工，市場需求正常釋放；3、各地市場價格都有上漲，外地資源流入放緩。綜合來看，庫存持續(xù)下降，本地鋼廠挺價意愿強烈，加上需求正常釋放，預(yù)計下周廣州市場價格還將保持強勢。
二、成本分析
1、本周鋼廠調(diào)價
本周國內(nèi)鋼價大幅上漲，各區(qū)域鋼廠出廠價格也普遍以上調(diào)為主，尤其是江蘇、山東等地鋼廠累計上調(diào)幅度超過100元/噸，其他區(qū)域多數(shù)鋼廠價格上調(diào)幅度在30-50元/噸。據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)，3月下旬末重點鋼鐵企業(yè)鋼材庫存量為1338.43萬噸，旬環(huán)比大幅減少140.57萬噸，減幅達9.51%，鋼廠庫存壓力明顯減緩。近期鋼廠組織檢修及安排出口較多，鋼廠合同總體組織順暢，鋼廠挺價信心也明顯增強。預(yù)計明天華東主導(dǎo)鋼廠沙鋼、中天等鋼廠對出廠價格上調(diào)幅度將達到100-150元/噸。
從鋼廠生產(chǎn)情況來看，據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2018年1-3月份我國粗鋼、生鐵和鋼材產(chǎn)量分別為21215萬噸、17500萬噸和24693萬噸，同比分別增長5.4%、下降1.2%和增長4.7%。其中3月份我國粗鋼、生鐵和鋼材產(chǎn)量分別為7398萬噸、6046萬噸和8977萬噸，同比分別增長4.5%、下降1.1%和增長4.2%。3月份粗鋼、生鐵和鋼材日均產(chǎn)量分別為238.65萬噸、195.03萬噸和289.58萬噸，較1-2月份日均產(chǎn)量分別增長2.91%、1.55%和7.43%。無論是月度同比還是累計同比，粗鋼和生鐵產(chǎn)量都表現(xiàn)為一升一降態(tài)勢，可見采暖季限產(chǎn)主要是限制了生鐵產(chǎn)量，對粗鋼產(chǎn)量影響很小。隨著北方鋼廠高爐開工率提升，預(yù)計4月份國內(nèi)粗鋼日均產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高的可能性較大。
2、原材料
本周國內(nèi)原料價格表現(xiàn)不一，其中鋼坯、進口礦價格上漲，焦炭價格小幅下跌，國產(chǎn)礦、廢鋼價格基本平穩(wěn)。分品種來看：
鋼坯市場：唐山鋼坯本周先抑后揚，上半周市場成交平淡，價格下跌30元左右，下半周后受鋼材期現(xiàn)價格整體上漲影響，鋼坯直發(fā)情況有所好轉(zhuǎn)，價格持續(xù)回升，累計較上周末上漲80元/噸。本周唐山地區(qū)帶鋼企業(yè)開工率上升10%至80%左右，型材調(diào)坯企業(yè)開工率回升31%至40%左右，建材調(diào)坯企業(yè)開工率上升2%至35%左右。隨著調(diào)坯企業(yè)開工率回升，鋼坯成交情況明顯好轉(zhuǎn)，唐山象嶼正豐庫鋼坯庫存已降至40.8萬噸，資源已處于偏緊局面。預(yù)計下周唐山鋼坯價格仍將震蕩上漲。
焦炭市場：本周國內(nèi)焦炭價格繼續(xù)下跌，幅度為50元/噸。本周山東、河北、山西部分地區(qū)鋼廠落實第五輪下跌，累計跌幅達300元/噸。4月18日，中焦協(xié)、河北焦協(xié)、山東焦協(xié)以及34家大型焦化企業(yè)代表召開了會議，具體討論限產(chǎn)方案如下：施行常態(tài)限產(chǎn)和特殊時期限產(chǎn)并行機制，常態(tài)限產(chǎn)15%，特殊時期限產(chǎn)30%。限產(chǎn)時間自實施日起一年時間，核驗標(biāo)準(zhǔn)為結(jié)焦時間和日產(chǎn)量。另外，上周末以來央視頻繁曝光焦化企業(yè)違規(guī)生產(chǎn)問題，后期焦企環(huán)保限產(chǎn)將會愈加嚴格，焦炭產(chǎn)量將會逐漸減少。預(yù)計下周國內(nèi)焦炭價格將止跌回穩(wěn)。
廢鋼市場：本周國內(nèi)廢鋼價格基本平穩(wěn)。當(dāng)前廢鋼市場商家觀望氣氛濃，主流鋼企到貨情況依舊不太理想。近期國內(nèi)鋼企環(huán)保限產(chǎn)力度加大，江蘇徐州部分鋼企停產(chǎn)整頓，主流鋼企檢修力度增加，另外當(dāng)前廢鋼較鐵水成本優(yōu)勢不在，鋼企使用廢鋼比下降，抵消鋼企到貨量下降，故鋼企整體拉漲吸貨意愿不高?？紤]到當(dāng)前鋼價走勢不明朗，廢鋼市場供需處于弱平衡狀態(tài)，預(yù)計短期內(nèi)國內(nèi)廢鋼市場依舊持穩(wěn)運行為主。
鐵礦石市場：本周河北地區(qū)鐵精粉價格基本平穩(wěn)。近期河北地區(qū)鋼廠高爐開工率有所回升，但鋼廠內(nèi)礦庫存充足，普遍在10-15天，按需采購即可。礦山企業(yè)目前庫存有所累計，出貨一般。預(yù)計下周河北地區(qū)鐵精粉價格仍將以穩(wěn)為主。進口礦價格先跌后漲。截止4月19日，普氏62%鐵礦石指數(shù)為68.3美元/噸，較上周末上漲3.05美元/噸。近期海外礦山礦石發(fā)運量出現(xiàn)起伏，短期內(nèi)到港量出現(xiàn)下滑，同時恰逢北方鋼廠復(fù)產(chǎn)高爐開工率上升，鋼廠剛性補庫需求對鐵礦石價格形成底部支撐。不過鐵礦石基本面依然較弱，中長期來仍面臨高庫存、高供應(yīng)的壓制。預(yù)計下周進口鐵礦石價格將以小幅波動為主。
海運市場：4月19日，波羅的海干散貨運價指數(shù)（BDI）收報1201點，較前一交易日大幅上漲77點或6.85%，此前連續(xù)9個交易日上漲。分析指出，BDI指數(shù)連日上漲的主要原因在于巴西鐵礦石對中國的出口量增多。此外，干散貨航運市場前景清晰又光明。預(yù)計下周BDI指數(shù)仍將震蕩上漲。
三、供給和需求分析
數(shù)據(jù)顯示，本周申城以晴好天氣為主，加之價格上漲，激發(fā)了用戶的采購熱情，本周一至周四成交情況逐日好轉(zhuǎn)，周五成交稍有減量，全周整體出貨量較上周明顯放量。
而從庫存情況來看，本周滬市建材庫存大幅下降，市場成交好轉(zhuǎn)，周邊江蘇地區(qū)不少鋼廠檢修，部分規(guī)格資源已趨于緊張。而從全國庫存來看，本周全國鋼材庫存繼續(xù)大幅下降，其中螺紋鋼庫存量最近四周降幅都在50萬噸以上。結(jié)合近期市場成交量的放大，進一步印證當(dāng)前市場供需明顯改善。
四、 宏觀分析
1、一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值198783億元，按可比價格計算，同比增長6.8%。一季度，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長6.8%，增速比1-2月份回落0.4個百分點，與上年同期持平。3月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.0%，環(huán)比增長0.33%。1-3月份，全國固定資產(chǎn)投資100763億元，同比增長7.5%，增速比1-2月份回落0.4個百分點。
2、1-3月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長10.4%，增速比1-2月份提高0.5個百分點。增速不僅超過市場預(yù)期，且創(chuàng)下三年以來新高。1-3月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購置面積3802萬平方米，同比增長0.5%，1-2月份為下降1.2%；土地成交價款1634億元，增長20.3%，增速提高20.3個百分點。1-3月份，商品房銷售面積同比增長3.6%，增速比1-2月份回落0.5個百分點；商品房銷售額增長10.4%，增速回落4.9個百分點。
3、中國人民銀行17日公布，從4月25日起，下調(diào)大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率1個百分點；同日，上述銀行將各自按照“先借先還”的順序，使用降準(zhǔn)釋放的資金償還其所借央行的中期借貸便利（MLF）。
4、 3月份70個大中城市新建商品住宅銷售價格,從環(huán)比看，銷售價格下降的城市有10個，上漲的城市有55個，持平的城市有5個。最高漲幅為2.1%，最低為下降0.4%。從同比看，銷售價格下降的城市有10個，上漲的城市有60個。最高漲幅為12.3%，最低為下降2.3%。
5、今年前三個月，我國經(jīng)濟運行延續(xù)穩(wěn)中向好態(tài)勢，財政收入和支出均突破5萬億元。最新數(shù)據(jù)顯示，今年1-3月累計，全國一般公共預(yù)算收入50546億元，同比增長13.6%，在去年同期高基數(shù)之上，保持了平穩(wěn)較快增長。從支出來看，今年一季度，全國一般公共預(yù)算支出突破5萬億元，達到50997億元，同比增長10.9%。
6、今年一季度，全國固定資產(chǎn)投資同比增長7.5%。發(fā)改委共審批核準(zhǔn)固定資產(chǎn)投資項目55個，其中審批39個，核準(zhǔn)16個，總投資1698億元，主要集中在重大科技基礎(chǔ)設(shè)施、農(nóng)林水利和重大交通基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域。
2018年第一季度GDP同比6.8%，與2017年第四季度持平。從固定資產(chǎn)投資來看，土地購置費高增推升房地產(chǎn)投資增速，而投資回報率降低與資金成本上升之間的矛盾對制造業(yè)投資形成抑制。從工業(yè)生產(chǎn)來看，寒潮因素抬高第一季度電力、燃氣行業(yè)增加值增速，對工業(yè)增加值增速形成支撐，但制造業(yè)生產(chǎn)活動已有放緩跡象。從消費來看，3月社會消費品零售增速出現(xiàn)季節(jié)性回升。第一季度全國居民醫(yī)療和居住消費支出增長較快。1-3月固定資產(chǎn)投資同比增長7.5%，增速比1-2月份回落0.4個百分點，其中制造業(yè)投資增長3.8%，增速回落0.5個百分點，基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長13%，增速回落3.1個百分點，房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長10.4%，增速比1-2月份提高0.5個百分點。應(yīng)該說除地產(chǎn)外的投資增速整體還是放緩的。從固定資產(chǎn)投資按構(gòu)成劃分數(shù)據(jù)來看，建筑安裝工程（占比約70%）累計同比增速從2月7%下降至5.5%，設(shè)備工器具購置（占比約18%）累計同比增速從2月2.3%略升至3.7%，又是其他費用（占比約12%）貢獻最大，從2月19.6%升至3月22.7%。根據(jù)其他費用與土地購置費關(guān)系的測算，預(yù)計與2月數(shù)據(jù)異常一樣，仍是土地購置費高增長貢獻了3月房地產(chǎn)開發(fā)投資增速上升。
資金方面， 4月20日（周五）央行開展中央國庫現(xiàn)金管理商業(yè)銀行定期存款操作800億元，不開展逆回購操作，當(dāng)日無逆回購到期。本周央行累計開展4900億元逆回購操作，因本周累計有200億元逆回購到期，本周實現(xiàn)凈投放4700億元。此外，央行進行3675億元中期借貸便利（MLF）操作，對到期MLF資金全部續(xù)作。在一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)發(fā)布當(dāng)天，央行宣布，下調(diào)部分金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率，以置換中期借貸便利。這傳遞央行貨幣政策由中性偏緊轉(zhuǎn)向適度擴大內(nèi)需以及呵護資金面的信號，這也是自去年年底堅決去杠桿以來第一個政策性利多，對整體市場信心形成較強提振。降準(zhǔn)、公開市場連續(xù)大額凈投放，4月份流動性壓力最大的時期正在平穩(wěn)度過，下一周雖然央行逆回購到期量將增至3300億元，但由于降準(zhǔn)落地，一次性釋放大額流動性形成對沖，疊加季末財政支出力度加大，資金面重新恢復(fù)寬松應(yīng)沒有懸念。
五、綜合觀點
本周國內(nèi)鋼價大幅上漲，對于下周市場行情，提醒大家關(guān)注如下幾個方面：
其一、需求因素。由于今年需求釋放延后，市場真實需求釋放在3月下旬才開始，當(dāng)前正值一年中最適宜施工的時期，需求也持續(xù)高位釋放。1-3月份房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長10.4%，增速比1-2月份提高0.5個百分點，創(chuàng)下三年以來新高。1-3月份房屋新開工面積同比增長9.7%，增速提高6.8個百分點；土地購置面積同比增長0.5%，1-2月份為下降1.2%；土地成交價款增長20.3%，增速提高20.3個百分點。房地產(chǎn)投資增速超預(yù)期，且分項新開工、土地購置面積等都增速加快。預(yù)計短期國內(nèi)鋼市需求仍將維持高位。
其二、供給因素。3月份粗鋼、生鐵和鋼材日均產(chǎn)量分別為238.65萬噸、195.03萬噸和289.58萬噸，較1-2月份日均產(chǎn)量分別增長2.91%、1.55%和7.43%。3月份粗鋼日均產(chǎn)量已經(jīng)超過去年10月份采暖季限產(chǎn)前的水平，顯示限產(chǎn)對3月份的整體粗鋼產(chǎn)量影響相當(dāng)小。當(dāng)前鋼廠歷史依然處于高位，隨著復(fù)產(chǎn)鋼廠的增加，4月份粗鋼產(chǎn)量存在創(chuàng)歷史新高的可能。不過在需求處于高位的情況下，近期國內(nèi)鋼材市場庫存已連續(xù)六周下降，且最近四周螺紋庫存降幅都在50萬噸以上，市場供需形勢整體階段性改善。
其三、成本因素。本周國內(nèi)焦炭價格震蕩下跌，鐵礦價格上漲，鋼廠利潤明顯擴大。本周鋼材指數(shù)上漲130元/噸，同期成本指數(shù)上漲14元/噸，目前江蘇地區(qū)螺紋鋼生產(chǎn)企業(yè)平均毛利達到1158元/噸，再次回到高位。從鋼廠價格來看，近期鋼廠組織檢修及安排出口較多，鋼廠合同總體組織順暢，鋼廠挺價信心也明顯增強，預(yù)計華東主導(dǎo)鋼廠沙鋼、中天等鋼廠對3月下旬出廠價格上調(diào)幅度將達到100-150元/噸。
綜合概括而言，近期國內(nèi)鋼市面臨的產(chǎn)業(yè)和宏觀環(huán)境都明顯改善，產(chǎn)業(yè)層面供需持續(xù)改善，這從近幾周的銷量、庫存等數(shù)據(jù)已得到驗證；宏觀層面房地產(chǎn)投資增速超預(yù)期，央行降準(zhǔn)釋放出貨幣政策寬松信號，市場信心明顯增強。在產(chǎn)業(yè)和宏觀共振利好帶動下，國內(nèi)鋼價仍有望震蕩上漲?；诖耍瑢ο轮苁袌鼍S持偏積極評價——紅色預(yù)警。
