經濟觀察網 記者 董瑞強 近兩年，鋼鐵行業(yè)去產能力度空前，但企業(yè)債務問題依然沒有實質性突破。如何降杠桿、為企業(yè)減負?已成為目前業(yè)內廣泛熱議的話題，行業(yè)也在嘗試用不同方式化解難題，而市場化債轉股正是其中一種重要途徑。
日前在政策層面也釋放出了一些積極的信號——國家發(fā)改委副主任寧吉喆在兩會記者會上稱今年要對具有發(fā)展?jié)摿Φ匿撹F、煤炭企業(yè)開展市場化債轉股，優(yōu)化企業(yè)債務和治理結構。積極穩(wěn)妥處置好債務，及時發(fā)現并化解處置風險隱患，進一步落實“有扶有控”差別化的信貸政策，積極推進市場化債轉股。
徐向春對經濟觀察網說，從政策層面來看，中央和地方都希望在上一輪債轉股實施經驗的基礎上，把鋼鐵行業(yè)債務水平降下來。但目前面臨的困難很多，銀行對實施債轉股的積極性并不是很高，企業(yè)“融資難”，仍需通過吸納其他投資者和第三方資金，建立債轉股基金，通過市場化方式降杠桿。目前，這些都處在探索過程中。
2017年鋼企利潤大漲，但負債率仍較高
隨著去產能的深入推進以及鋼企效益的持續(xù)好轉，去年一年時間，行業(yè)高杠桿率雖有所下降，但仍較高。
據中鋼協(xié)公布的數據，2017年中鋼協(xié)會員企業(yè)累計實現利稅3018億元，實現利潤1773億元，均大幅高于前年;2017年末，中鋼協(xié)會員鋼企資產負債率為67.23%，比2016年末下降了2.56個百分點，大于全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)0.6個百分點的降幅。
與此同時，企業(yè)負債率的偏高也造成了財務負擔過重，影響企業(yè)長遠發(fā)展。中鋼協(xié)黨委書記兼秘書長劉振江介紹，2016年中鋼協(xié)會員企業(yè)財務費用為891億元，噸鋼財務費用超過140元，相比金融危機前，增加近100元，占三項費用的35%。
徐向春分析稱，只有把過高的負債率降下來，行業(yè)企業(yè)才會有健全的財務結構，目前噸鋼財務費用仍超過100元，這是比較高的。而有的民企噸鋼財務費用非常低，與之相比，盈利水平有很大差距。這在目前利潤豐厚情況下，過高的財務費用尚顯不出多大影響，一旦市場轉差，勢必增大企業(yè)負擔。
就在一年前，中鋼協(xié)還專門針對此問題召開了“去杠桿、防風險、增效益”座談培訓會，這對今后整個行業(yè)的“去杠桿”工作起到了重要引導促進作用。當時參會的專家對經濟觀察網透露，“鋼廠普遍認同行業(yè)存在的資產負債率偏高、債務負擔過重等一系列問題，制約了企業(yè)的長遠發(fā)展和轉型升級，所以他們很希望通過債轉股等手段擺脫這一包袱?！?br /> 劉振江說，“去杠桿”是對鋼企資本結構和資金結構的根本性優(yōu)化，對企業(yè)戰(zhàn)略性發(fā)展影響重大，目前大企業(yè)多數負債率高，應屬于“去杠桿”的重點企業(yè)。他認為，“去杠桿”不可坐等，要主動上手。
彼時提出的債務處理目標是——用3到5年時間，使整個鋼鐵行業(yè)的平均資產負債率降到60%以下，其中大多數企業(yè)資產負債率處在60%以下的優(yōu)質區(qū)間。而目前鋼企資產負債率為67.23%，仍處于較高的水平。
2018年3月5日，李克強總理在政府工作報告中指出，五年來，積極穩(wěn)妥去杠桿，控制債務規(guī)模，增加股權融資，工業(yè)企業(yè)資產負債率連續(xù)下降，宏觀杠桿率漲幅明顯收窄、總體趨于穩(wěn)定。
中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會副會長屈秀麗介紹道，鋼鐵行業(yè)總體負債率雖偏高，但差異也較大，部分企業(yè)資產負債率和財務費用下降明顯，高的達到80%-90%，低的只有30%-40%。同時，鋼企銀行貸款規(guī)模相對平穩(wěn)，去年財務費用同比下降3.48%?！氨M管去年行業(yè)整體資產負債率同比實現下降，但行業(yè)仍面臨融資難、融資貴等問題?！彼J為。
如何去杠桿?
徐向春認為，在供給側改革前期，整個鋼鐵行業(yè)去產能最繁重的任務已基本完成，現在隨著行業(yè)盈利情況的大幅好轉，提高產業(yè)集中度和降杠桿就成為了現階段面臨的主要任務。目前有這幾種主要途徑：一是通過自身盈利來償還債務，另一種是進行資產處置，第三種就是依靠市場化債轉股的方式。
“去年以來，鋼鐵企業(yè)的利潤雖都不錯，但仍有很多前期欠帳要還，況且國家的環(huán)保壓力空前，今年還在持續(xù)升級，在環(huán)保設備更新和技術升級上，企業(yè)也需要更多資金投入，所以不可能拿所有的利潤去還債?！彼v道。
早在2016年12月，中國銀監(jiān)會、國家發(fā)改委、工信部聯合發(fā)布了《關于鋼鐵煤炭行業(yè)化解過剩產能金融債權債務問題的若干意見》，要加大對兼并重組鋼鐵煤炭企業(yè)的金融支持力度，嚴控違規(guī)新增鋼煤產能的信貸投放，鼓勵銀行業(yè)金融機構對主動去產能的鋼鐵煤炭困難企業(yè)進行貸款重組。據稱，目前銀行已很難向有違規(guī)新增產能的鋼鐵企業(yè)貸款，而對于貸款重組，銀行也不太積極。
而在中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會副會長屈秀麗看來，企業(yè)是“去杠桿”的主體。鋼企應抓住這一輪市場機遇，借鑒其他企業(yè)成功經驗，以市場化理念積極推進“去杠桿”。企業(yè)要加強資金管理，提高資金使用效率，同時要加強與政府部門和金融機構的協(xié)調，爭取多方支持。
今年1月25日，國家發(fā)改委、央行、財政部等七部委聯合下發(fā)了《關于市場化銀行債權轉股權實施中有關具體政策問題的通知》。該文件在股債結合方式、資金來源、實施對象、債權類型以及金融工具等多方面放寬了實施要求。
她建議鋼企要利用好資本、債券兩大市場，提高直接融資比重，減少對銀行貸款的依賴。通過發(fā)行企業(yè)債券替代銀行貸款，減輕付息壓力。要進行資產證券化和資本運作，開展項目融資，以擴大資本金，降低負債率。同時還要積極引入社會投資者，成立各種投資基金。
就在十天前，安鋼集團與建行合作的市場化債轉股項目首期首批16億元資金已順利到位，安鋼市場化債轉股項目取得了階段性突破進展。此次項目基金總規(guī)模100億元，分三期實施：首期規(guī)模30億元;二期30億元;三期40億元。但由于資本市場規(guī)模不斷收緊、資金成本持續(xù)上揚，安鋼債轉股首期資金分成兩批，其余14億元后續(xù)將到位。
徐向春認為這對行業(yè)是一個積極信號，意味著鋼鐵行業(yè)實施債轉股從以前框架性的協(xié)議進入到了實質性操作階段。這將為行業(yè)企業(yè)提供借鑒和經驗，增強實施債轉股的信心。相對其它大銀行而言，中國建設銀行在債轉股、降杠桿方面的探索走在了前面。
不過，實施債轉股的成效不盡相同。去年有幾家破產的鋼鐵企業(yè)，比如東北特鋼、重慶鋼鐵，實際上也有債轉股成分。徐向春說，這種形式的債轉股對債權人造成的損失可能就比較大。
“所以要在行業(yè)持續(xù)好轉時，及時把企業(yè)一些深層次問題加以解決，而現在整個鋼鐵行業(yè)正處于盈利比較好的時期，起碼未來一兩年可以繼續(xù)維持這種良好的局面，企業(yè)資產不貶值不縮水，這對于企業(yè)實施債轉股是一個良機。”他說道。
然而，目前國家對化解過剩產能過程中的債務處置諸如去產能涉及的債務重組、債務核銷以及兼并重組企業(yè)經營困難情況下如何進行債務處理等問題，尚未出臺明確政策。
屈秀麗解釋稱，在去產能過程中，大部分企業(yè)都是部分產能退出，資產相對易界定，但因為不是獨立法人單位，對應的債務難以分割，其融資渠道涉及金融機構和非金融機構較多，資金來源復雜，債務認定困難。據了解，近期國家正在研究制定債務處置相關政策。
日前在政策層面也釋放出了一些積極的信號——國家發(fā)改委副主任寧吉喆在兩會記者會上稱今年要對具有發(fā)展?jié)摿Φ匿撹F、煤炭企業(yè)開展市場化債轉股，優(yōu)化企業(yè)債務和治理結構。積極穩(wěn)妥處置好債務，及時發(fā)現并化解處置風險隱患，進一步落實“有扶有控”差別化的信貸政策，積極推進市場化債轉股。
徐向春對經濟觀察網說，從政策層面來看，中央和地方都希望在上一輪債轉股實施經驗的基礎上，把鋼鐵行業(yè)債務水平降下來。但目前面臨的困難很多，銀行對實施債轉股的積極性并不是很高，企業(yè)“融資難”，仍需通過吸納其他投資者和第三方資金，建立債轉股基金，通過市場化方式降杠桿。目前，這些都處在探索過程中。
2017年鋼企利潤大漲，但負債率仍較高
隨著去產能的深入推進以及鋼企效益的持續(xù)好轉，去年一年時間，行業(yè)高杠桿率雖有所下降，但仍較高。
據中鋼協(xié)公布的數據，2017年中鋼協(xié)會員企業(yè)累計實現利稅3018億元，實現利潤1773億元，均大幅高于前年;2017年末，中鋼協(xié)會員鋼企資產負債率為67.23%，比2016年末下降了2.56個百分點，大于全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)0.6個百分點的降幅。
與此同時，企業(yè)負債率的偏高也造成了財務負擔過重，影響企業(yè)長遠發(fā)展。中鋼協(xié)黨委書記兼秘書長劉振江介紹，2016年中鋼協(xié)會員企業(yè)財務費用為891億元，噸鋼財務費用超過140元，相比金融危機前，增加近100元，占三項費用的35%。
徐向春分析稱，只有把過高的負債率降下來，行業(yè)企業(yè)才會有健全的財務結構，目前噸鋼財務費用仍超過100元，這是比較高的。而有的民企噸鋼財務費用非常低，與之相比，盈利水平有很大差距。這在目前利潤豐厚情況下，過高的財務費用尚顯不出多大影響，一旦市場轉差，勢必增大企業(yè)負擔。
就在一年前，中鋼協(xié)還專門針對此問題召開了“去杠桿、防風險、增效益”座談培訓會，這對今后整個行業(yè)的“去杠桿”工作起到了重要引導促進作用。當時參會的專家對經濟觀察網透露，“鋼廠普遍認同行業(yè)存在的資產負債率偏高、債務負擔過重等一系列問題，制約了企業(yè)的長遠發(fā)展和轉型升級，所以他們很希望通過債轉股等手段擺脫這一包袱?！?br /> 劉振江說，“去杠桿”是對鋼企資本結構和資金結構的根本性優(yōu)化，對企業(yè)戰(zhàn)略性發(fā)展影響重大，目前大企業(yè)多數負債率高，應屬于“去杠桿”的重點企業(yè)。他認為，“去杠桿”不可坐等，要主動上手。
彼時提出的債務處理目標是——用3到5年時間，使整個鋼鐵行業(yè)的平均資產負債率降到60%以下，其中大多數企業(yè)資產負債率處在60%以下的優(yōu)質區(qū)間。而目前鋼企資產負債率為67.23%，仍處于較高的水平。
2018年3月5日，李克強總理在政府工作報告中指出，五年來，積極穩(wěn)妥去杠桿，控制債務規(guī)模，增加股權融資，工業(yè)企業(yè)資產負債率連續(xù)下降，宏觀杠桿率漲幅明顯收窄、總體趨于穩(wěn)定。
中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會副會長屈秀麗介紹道，鋼鐵行業(yè)總體負債率雖偏高，但差異也較大，部分企業(yè)資產負債率和財務費用下降明顯，高的達到80%-90%，低的只有30%-40%。同時，鋼企銀行貸款規(guī)模相對平穩(wěn)，去年財務費用同比下降3.48%?！氨M管去年行業(yè)整體資產負債率同比實現下降，但行業(yè)仍面臨融資難、融資貴等問題?！彼J為。
如何去杠桿?
徐向春認為，在供給側改革前期，整個鋼鐵行業(yè)去產能最繁重的任務已基本完成，現在隨著行業(yè)盈利情況的大幅好轉，提高產業(yè)集中度和降杠桿就成為了現階段面臨的主要任務。目前有這幾種主要途徑：一是通過自身盈利來償還債務，另一種是進行資產處置，第三種就是依靠市場化債轉股的方式。
“去年以來，鋼鐵企業(yè)的利潤雖都不錯，但仍有很多前期欠帳要還，況且國家的環(huán)保壓力空前，今年還在持續(xù)升級，在環(huán)保設備更新和技術升級上，企業(yè)也需要更多資金投入，所以不可能拿所有的利潤去還債?！彼v道。
早在2016年12月，中國銀監(jiān)會、國家發(fā)改委、工信部聯合發(fā)布了《關于鋼鐵煤炭行業(yè)化解過剩產能金融債權債務問題的若干意見》，要加大對兼并重組鋼鐵煤炭企業(yè)的金融支持力度，嚴控違規(guī)新增鋼煤產能的信貸投放，鼓勵銀行業(yè)金融機構對主動去產能的鋼鐵煤炭困難企業(yè)進行貸款重組。據稱，目前銀行已很難向有違規(guī)新增產能的鋼鐵企業(yè)貸款，而對于貸款重組，銀行也不太積極。
而在中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會副會長屈秀麗看來，企業(yè)是“去杠桿”的主體。鋼企應抓住這一輪市場機遇，借鑒其他企業(yè)成功經驗，以市場化理念積極推進“去杠桿”。企業(yè)要加強資金管理，提高資金使用效率，同時要加強與政府部門和金融機構的協(xié)調，爭取多方支持。
今年1月25日，國家發(fā)改委、央行、財政部等七部委聯合下發(fā)了《關于市場化銀行債權轉股權實施中有關具體政策問題的通知》。該文件在股債結合方式、資金來源、實施對象、債權類型以及金融工具等多方面放寬了實施要求。
她建議鋼企要利用好資本、債券兩大市場，提高直接融資比重，減少對銀行貸款的依賴。通過發(fā)行企業(yè)債券替代銀行貸款，減輕付息壓力。要進行資產證券化和資本運作，開展項目融資，以擴大資本金，降低負債率。同時還要積極引入社會投資者，成立各種投資基金。
就在十天前，安鋼集團與建行合作的市場化債轉股項目首期首批16億元資金已順利到位，安鋼市場化債轉股項目取得了階段性突破進展。此次項目基金總規(guī)模100億元，分三期實施：首期規(guī)模30億元;二期30億元;三期40億元。但由于資本市場規(guī)模不斷收緊、資金成本持續(xù)上揚，安鋼債轉股首期資金分成兩批，其余14億元后續(xù)將到位。
徐向春認為這對行業(yè)是一個積極信號，意味著鋼鐵行業(yè)實施債轉股從以前框架性的協(xié)議進入到了實質性操作階段。這將為行業(yè)企業(yè)提供借鑒和經驗，增強實施債轉股的信心。相對其它大銀行而言，中國建設銀行在債轉股、降杠桿方面的探索走在了前面。
不過，實施債轉股的成效不盡相同。去年有幾家破產的鋼鐵企業(yè)，比如東北特鋼、重慶鋼鐵，實際上也有債轉股成分。徐向春說，這種形式的債轉股對債權人造成的損失可能就比較大。
“所以要在行業(yè)持續(xù)好轉時，及時把企業(yè)一些深層次問題加以解決，而現在整個鋼鐵行業(yè)正處于盈利比較好的時期，起碼未來一兩年可以繼續(xù)維持這種良好的局面，企業(yè)資產不貶值不縮水，這對于企業(yè)實施債轉股是一個良機。”他說道。
然而，目前國家對化解過剩產能過程中的債務處置諸如去產能涉及的債務重組、債務核銷以及兼并重組企業(yè)經營困難情況下如何進行債務處理等問題，尚未出臺明確政策。
屈秀麗解釋稱，在去產能過程中，大部分企業(yè)都是部分產能退出，資產相對易界定，但因為不是獨立法人單位，對應的債務難以分割，其融資渠道涉及金融機構和非金融機構較多，資金來源復雜，債務認定困難。據了解，近期國家正在研究制定債務處置相關政策。
